专题：“超级央行周”将至，月股益率A股如何走？票策品业跑平

　　本报记者 昌校宇

　　私募排排网数据显示，8月，略私有业绩记录的募产12597只私募产品平均收益率为4.53%；受此带动，今年前8个月平均收益率升至4.99%，绩领均收其中66.05%的月股益率产品实现正收益。从策略表现看，票策品业跑平股票策略产品8月平均收益率为5.44%，略私在私募五大主流策略（股票策略、募产期货及衍生品策略、绩领均收多资产策略、月股益率组合基金策略、票策品业跑平债券策略）中相对领先；拉长至前8个月，略私期货及衍生品策略产品以5.95%的募产平均收益率居首。

　　股票策略的绩领均收修复与8月A股成长、中小盘板块反弹有关，该策略较好地分享了反弹的Beta（贝塔）收益，单月收益弹性在私募五大主流策略中位列第一。基于8月的反弹，前8个月股票策略产品平均收益率达5.50%，仅次于期货及衍生品策略产品。但受基金管理人仓位、赛道选择和调仓行为等因素的影响，股票策略产品盈利广度并不占优。前8个月，股票策略产品中实现正收益的产品占比仅为62.60%。行情回暖并不代表所有股票策略产品都能同步“回血”，私募基金管理人能力对最终收益影响权重仍较高。

　　股票策略的子策略中，量化多头策略产品表现突出，8月平均收益率高达9.71%，带动前8个月这一数值修复至6.62%，由负转正，两个时间段的平均收益率均在股票策略各子策略中领跑；主观多头策略产品8月平均收益率为3.82%，前8个月这一数值为5.71%；股票多空策略、股票市场中性策略产品8月平均收益率分别为3.25%、3.61%，前8个月这一数值分别为2.75%、1.66%。

　　对于量化多头策略产品表现亮眼，深圳市融智私募证券投资基金管理有限公司FOF基金经理李春瑜在接受《证券日报》记者采访时表示：“一是7月出现的极端风格，是较为少见的市场结构性扰动，根源在于极端风格切换与交易拥挤引发的连锁反应，而不是量化模型本身出了问题。当市场环境恢复正常后，超额收益也会自然修复。二是市场风格从极端集中回归均衡。上半年资金高度集中于AI（人工智能）、科技成长等少数板块，量化多头策略‘分散持股’的特点在极致抱团行情中变成了‘分散踏空’。8月市场回调后，成交从少数个股向全市场扩散，量化多头策略可以通过分散选股捕捉超额收益。”

　　期货及衍生品策略产品前8个月表现居前，与其覆盖股指、大宗商品、期权等多元市场并可双向操作有关，灵活的操作策略以及多元化的收益来源形成有力支撑。期货及衍生品策略的子策略中，前8个月，主观CTA（‌商品交易顾问‌）策略产品平均收益率达7.98%，在子策略中收益居首；其他衍生品策略、量化CTA策略、期权策略产品前8个月平均收益率分别为7.66%、5.89%、2.18%。

　　多资产策略与组合基金策略依靠跨资产分散，攻守相对均衡，8月平均收益率分别为3.84%和3.47%；前8个月这一数值分别为4.06%和2.76%。债券策略收益率平稳但弹性有限，8月和前8个月平均收益率分别为0.44%和1.54%。

　　雪球资管长雪全球宏观基金经理杨鑫斌在接受《证券日报》记者采访时表示：“地缘冲突与政策预期交替主导市场，单边聚焦单一资产的风险上升，覆盖股票、债券、商品的均衡配置价值重新显现。”

　　在雪球资管量子复利基金经理王岩看来，小微盘与流动性环境高度相关，当前“宽流动性+弱基本面”下成交较活跃，有利于量价策略，小微盘估值未见过热，结构性机会仍值得关注。

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